よい質問ですね

ir4wtks様 バームスコーポレーションの杉山と申します。

たいへん的を得たよい質問だと思います。結論から申し上げるとそれぞれの主観で決めています。

相応の知識をもった方が予想する値はほぼ一定の範囲内であると思います。たまに、過去のデータを用いて予想利回りを表示する方がおられますが、これはあまりしないほうがよいでしょう。

例を挙げると、バブル崩壊後、日本株式の過去のリターンの数値はほぼマイナスでした。だからといって、日本株式をポートフォリオから除外するという選択肢はなかったと思います。過去の数値を使用すると、直前のパフォーマンスがよかった資産クラスに軸足を置いてしまうので、単なる市場追随型のポートフォリオになってしまいます。

もちろん、過去のデータを使って○.○%と正確に見せかけた数値を表示するのもよくないでしょう。

一方、分散・共分散については過去の数値をそのまま、あるいは、修正して使用しているというのがほとんどだと思います。

株式の期待リターンは、突き詰めると、株式のリスク・プレミアムの問題に行き着きます。先進国の株式のリスクプレミアムはかつてより低下しているという学説もあります。

FPが期待リターンを設定するとしたら、長期的に見て、あまり過大なリターンにならないように、そして、あまり低すぎる評価を与えないようにするべきだと思います。

詳しくは、こちらをご覧ください