邦貨建て資産に過重されている理由

Moriya, Tomo様 バームスコーポレーションの杉山と申します。

邦貨建て資産の割合が増えるのは、負債側の通貨構成を加味した結果だと思います。つまり、老後の資産をカバーするという目的であればほぼ円建て資産になります。もちろん、日本で手にすることの財の原材料は外国からの輸入に頼っているという事実を考えれば外貨建て資産も含まれるべきでしょう。そういう意味でのポートフォリオのウェイトになっていると思います。

個人の資産は、必ずしも、世界の経済成長と同じスピードで成長する必要はないと思います。特にある程度の年齢に達した方が、老後の生活を考えるときのために求めるポートフォリオではそうでしょう。

もし、世界成長と同じ速度での成長を求めるのであれば為替ヘッジはしない方がよいでしょう。成長が見込める国の通貨は、長期的に見て、円に対して価値を上げることになるだろうからです。

信用リスクを度外視し裁定機会がないと考えるのであれば、ヘッジをかけた外国債券は日本債券と同じです。外国債券+為替ヘッジと日本債券は無差別であるはずです。

もし、Moriya, Tomo様が「外国債券+為替ヘッジ」に、より魅力を感じているのであれば、外国債券には為替ヘッジをした後でも、日本債券よりリターンが上回るというものを感じているのでしょう。その意味で、アクティブ運用です。

株式についてはさすがにそれほど単純ではありません。為替ヘッジした外国株式と日本株式は明らかに違う。株式については、ホームカントリーバイアスがかかっていると思います。資本市場が相応の規模に達している先進国ではいずれもあるのではないでしょうか?少なくともアメリカではホームカントリーバイアスがあるといわれていますよね。

これは投資家の特性や主観の問題だと思いますが、私見としては、ある程度のホームカントリーバイアスがかかっていたほうが望ましいと考えます。

(続きは追記に書きます)