＠NEXT SenSEマガジン[vol.15]より（バックナンバー）2/2

━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
2．知っておきたいマネー用語:国債の仕組み
━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━━
【国債＝国の借金】
　よく、国債残高を国民一人当たりに還元するといくら、みたいな報道を
見かけることは多いと思います。
しかし、実際は国債は「国」の借金なので、それを「国民」の借金に置き
換えるのはあまり正確な表現ではありません。
わかりやすく表現したら、そういうふうになるのでしょうが心情的には、
国債という借金を背負わされているんだというと思うと、なかなかいい気
持ちはしませんね。

　
【日本は近々破綻する？】
　増え続ける国債発行残高に対応するために、税収を増やして返済してい
くしか無く、そうしないと日本の財政は破綻してしまうかもしれません。

よく聞く発言ですが、本当のことなのでしょうか？　

結論からいくと答えは「ノー」です。

実際に国債発行残高だけをみると、破綻したアルゼンチンやアイスランド、
ギリシャなどと同水準です。
それでも、日本の財政がいますぐ破綻するわけではないという理由として、
日本国債の「対外債務比率」が非常に低いという特殊な事情が挙げられま
す。

　
【対外債務比率とは】
　対外債務比率とは海外の国債保有者の内訳です。
では、主要国の対外債務比率を見てみましょう。

ポルトガル・・86％
ギリシャ・・・71％
アメリカ・・・48％
イギリス・・・30％
ドイツ・・・・53％
フランス・・・34％
スペイン・・・43％
日本・・・・・5％

財務省財政資料：ギリシャ財政危機と日本の現状より
http://www.mof.go.jp/singikai/zaiseseido/siryou/zaiseia/zaiseia
220906/02-1.pdf

このように先進主要国では、概ね30～50％の水準ですが、ポルトガル、
ギリシャは突出して高く、日本の場合は突出して低くなっています。


【なぜ対外債務比率が高くなるのか】
　発行者側にしてみれば、国内の税収が不安定な場合、海外に向けて債
権を発行すると、基本的には、国債のリスクはその国のデフォルトリス
クくらいなので、よほど国内情勢が混乱でもしていない限り世界中から
資金を集めることができます。
　また、債権者側は、国債を購入しようとする場合、基本的には国が保
証する債権なので、リスクの割にはリターンの多い金融商品ということ
になります。


【対外債務比率が高いことのリスク】
　対外債務比率が高いことで発生するリスクは、ズバリ為替動向です。
　海外向け国債は、流動性を確保するためにドル建てで販売されること
が多くなります。
そのため、利払い時や償還時には、債務国、債権者ともに為替動向に応
じて被るリスクが変化します。
為替相場が、ドル高自国通貨安になってしまえば、利払いや償還に多く
の自国通貨が必要になり、支払不能（デフォルト）リスクは高まってい
くことになります。

一方、対外債務比率が低い場合（自国民から自国通貨建てで借金してい
る場合）は、対外債務が支払不能に陥ること自体があり得ないので、形
式上のデフォルトはなくなります。



ですので、国債発行残高だけを見て、国債のリスクを判断するのは、
少しズレた論点ということになります。

かといって、増え続ける国債発行残高を放置しても財政破綻にならない
ということではありません。
利払いや償還がある以上、金利上昇時の負担が大きくなったり、無限に
借換えするわけにもいきません。

次回は、国債を通してどのような資金の流れが形成されているのかを見て、
それがどのように景気を形成するかを解説します。

＠NEXT SenSEマガジン[vol.15]

http://www.enweb.jp/mailback/2011/03/next-sensevol15.html

株式会社えん

http://www.enweb.jp/