１ドル＝５０円の経営・運用戦略を

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■１ドル＝５０円の経営・運用戦略を■
～２０１１年１０月３０日、日経ヴェリタスｐ５１より～

■■■トピック要約

藤田勉氏（シティグループ副会長）は、講演会で
「１０年後は今より円安になるでしょうか。
それとも円高になるでしょうか」
と尋ね、挙手してもらう。

すると、８～９割の聴衆が円安の方に挙手する。
円安予想の理由として、
低成長、財政危機、人口減少など
日本の構造問題を指摘する人が多い。

しかし「失われた２０年」と言われるが、
円ドル相場は１９９０年の１６１円から
今年の７５円まで２倍以上の円高になっている。
過去１０年間では
世界主要通貨に対して円高になっている。

つまり、その国の経済成長力が通貨の上昇
というわけではない。
なぜ、円はこれほどまでに上昇するのか。
様々な理由がある。

１．米国との金利差縮小
１９９８年、１ドル＝１４７円の時、
長期金利米国５．２％、日本１．１％。
現在は、米国１．９％、日本１．０％
と金利差大幅縮小

２．世界２位日本の経常黒字
９１～００年の経常黒字合計１２２兆円。
０１～１０年の経常黒字合計１６９兆円。

３．日本の対外純資産世界１位
２０００年末１３３兆円。
２０１０年末２５１兆円。
世界５位のスイスフランが大きく上昇したように、
世界的にリスクが高い時は
対外純資産保有国にリスクマネーが逃避する。

以上を総合すると
長期円高の構造要因に大きな変化は見られない。
国際金融危機が長期化し、
かつ投資対象の通貨が多様になっているため、
グローバルな通貨戦略（投資戦略）の重要性は
増す一方である。

■■■

異見達見(異なった見解、優れた見識)
というコーナー、藤田勉氏の記事です。

著名投資家のジム・ロジャーズも
今週のヴェリタスでこう言っています。

「時期を予測することはできませんが、
円高はしばらく続くでしょう。
私自身、円を長期保有しています。
世界最大の債務国である米国とは違い、
日本は貿易黒字国で、対外純資産が最大、
外貨準備高は第二位の規模を持つからです」と。

日本人は今後円安になると思っていますが、
世界の人々はまだ円高が続く
と思っているということです。

これは、とても重要なことです。
日本人の常識は世界の非常識ということです。

しかし、私も長期的には円安の可能性が高い
と思っています。理由は：

○上記１について
日本と米国でどちらが先に金利を上げるかというと
私は米国だと思っているから。

○上記２について
今後は経常黒字が縮小すると予想しているから。
現に２０１１年は、貿易収支(輸入－輸出)が
赤字の可能性がある。

○上記３について
今後も世界経済が下降傾向だと上記３の事実のため、
リスク回避による円高が続くが、
世界経済が良い方向に向かえば円安になる。
ここが問題。

私の結論は
世界経済が上向けば円安。
世界経済がまた底に向かうようだとしばらく円高です。

言い換えれば、
米国の雇用と住宅販売と株価が上がることが
円安の条件だと考えています。

長期的にみれば
今の欧州や米国のズッコケは解消され
円安の可能性のほうが高いと信じているので
私は円安派です。

しかし過去１０年間円高になったことは事実です。
自分の判断ミスは認め、
失敗は成功の元にしましょう。

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