外国債券償還時のポイント、二国間の通貨は購買力平価で決まる

2現在、銀行や証券会社から多くの外貨建て債券が販売されています。また、それらにあろうことか、当該債券の発行国の通貨以外の通貨で利子を支払う仕組みを付けたものが販売され、売り上げを伸ばしています。

日本の投資家にとって、当該債券は償還時には、日本円に替える必要があります。その時に現在よりも円高に成っていた場合には、手取り額が減少する(損失)ケースがあります。

では、二つの通貨の高安はどのように決まるのでしょうか、短期的には通貨同士の供給量や金利差、人気度、一時的な人気度等、様々な要因によって変化するのですが、長期的には購買力平価によって決まるものと考えられています。

二カ国間で同一の商品を購入すると、同一の価格(通貨の購買力)のはずという考えです。このシンボルが、ビックマック指数(エコノミスト誌が提示したもの)です。
例えば、日本でビッグマックを購入すると320円であれば、アメリカでビッグマックが3ドル73セントで購入出来た場合には
320円＝3.73ドルで、つまり、85.79円＝1ドルが適切と考えるものです。

イメージとしてビックマックを購買力平価と置き換えれば、為替の適切な数値がお分かりとなると思います。

同じように、二カ国のインフレ率が異なった場合には、何れインフレ率の高い国の通貨は安くなり、インフレ率の低い通貨の価値が高くなるとの考えに至ると思います。それをイメージとしたものが、下図です。

図に示しますように、A国のインフレ率が20%で、B国のインフレ率が10%で、現在1Aドル＝2B両であれば、5年後には、1Aドル＝1.29両に為る両高が起きます。


インフレ率の高い国の金利は高く、インフレ率の低い国の金利は低いことが多いので、金利が高い債券の購入は、これらを確認して購入されるようお勧めします。

ビッグマック指数の各国通貨間の比較は下記を参照ください
http://www.oanda.com/currency/big-mac-index

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文責

ファイナンシャル・プランナー

独立系顧問料制ファイナンシャル・アドバイザー　吉 野　充 巨

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