格付け狂騒曲 - ライフプラン・生涯設計 - 専門家プロファイル

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伊藤 誠
伊藤 誠
(ファイナンシャルプランナー)
服部 英樹
(ファイナンシャルプランナー)

閲覧数順 2016年12月07日更新

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“格付けを引き下げ方向で見直します。”

市場が内心では望んでいる声明の一つですが、見直される側は厳しい立場に追い込まれます。
その意味を理解していない投資家が売りに走ることは当然ですが、理解している投資家も材料視して売りに走り負の連鎖が起きるからです。

格付けは+-や強弱含み、検討中などを除いた大分類では「AAA/AA/A/BBB/BB/B/CCC/CC/C(表記は格付け会社により異なる)」のわずか9種類。
分かりやすさはありますが、世界各国をたった9つに切り分ける手法には、そもそも無理があります。
血液型占いなどで数億人を大きく「A/B/AB/O型」の4つに分類(特殊な血液型は除く)したりしますが、ある一定の共感は得られるものの実際そうでない部分も多いのと似ています。
この問題は随所に現れますが、格付けの主目的である信用度、デフォルト率(債務不履行率)にさえ見受けられます。

米S&P社によると、財務的に脆弱な国として挙げられる5カ国「PIIGS(ピッグス)」のうち、スペインの格付けは「AA(弱含み)」、イタリアは「A+」。
これに対しCMA Market Dataによると、5年以内のデフォルト率を示すCPD値は「スペイン
26.61%/イタリア18.16%」。
シングルA格のイタリアの方が、ダブルA格のスペインより低いデフォルト率となっています。

もちろん格付けがまったく信用できない、というわけではありません。
10年程度の平均値で見た場合、最もデフォルト率が低いのはやはりトリプルA格。
R&I算出の平均累積社債デフォルト率によると、10年後のデフォルト率は「AAA 0.29%/AA 0.71%/A 1.78%」。
結果ベースでは、格付けとデフォルト率との逆転現象は見受けられません。

格付けにはある一定の信頼性があり、逆にトリプルA格でも極めて低率ながらデフォルトする可能性もあります。
ただ、格付けは車のスピードメーターのようなもので、無いと危なくて運転できません。
過度の信頼と、過剰な反応は不要です。
  
 
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