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閲覧数順 2017年08月21日更新

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円安再進行の足音

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周知の通り、株高の大きな要因となる円安。
実際の2007年から2016年における過去10年間の「日経平均・ドル円」相関係数は0.91で、非常に強い相関が示されています(0.7~0.9:強い相関、0.9~1.0:非常に強い相関)。
リーマンショックの影響があった2009年は例外で負の相関が発生していますが、全体では現実感のある結果となりました。
ただ2017年は、ドル高・円安要因となる米国の政策金利・利上げが実施されているにも関わらず、様相が異なっています。
同期間における2年基準の相関係数推移、及び2017年上期の月次相関係数推移は以下の通りです。

■「日経平均・ドル円」相関係数推移
From   To    相関係数
2007   2008   0.95
2009   2010  -0.14
2011   2012   0.77
2013   2014   0.91
2015   2016   0.81

201701 201701 0.79
201702 201702 0.62
201703 201703 0.76
201704 201704 0.82
201705 201705 0.66
201706 201706 0.62

(出所)各種資料より作成

米利上げの実施された2017年3月の相関係数は0.76。
月間では強い相関が示されましたが、利上げペースの加速懸念が後退し、米利上げ翌日の為替は1.42%の逆行円高となりました。
5月は、フランス大統領選挙におけるマクロン氏の勝利や、2017年3月期決算で堅調な企業業績が確認された事などから株価は上昇したものの、トランプ米大統領のロシアゲート疑惑等から円高が進行し、相関性が低下。
6月は追加利上げが決定され翌日の為替は1.23%の円安進行となりましたが、米政治不安の影響が大きく日経平均は0.26%下落し、やはり相関性が低下しました。

もっともマーケットの注目材料は移ろいやすく、一定以上のインパクトがあるとまた流れが変わります。
CFTC(米商品先物取引委員会)によると、今月11日時点のおける投機筋(Non Commercial)のShort(円売り)ポジションは15万2,903枚で、約1カ月前から1.8倍に急増。
売買差引でも11万2,125枚の売り越しで約2年ぶりの高水準に達しており、かなりの円安圧力となっています。

政策金利で各国の対応に温度差が現れていますが、一旦大きなイベントは通過し際立ったマーケットトレンドは欠く状況です。
次のホットゾーンがどこに発生するのか、しばらくアンテナをより広げて注視する必要がありそうです。

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