資産運用における分散投資とポートフォリオ・アセットアロケーションの重要性

運用する資産をどのような割合で分配するかの意思決定を

―――分散投資が大切なことはわかりました。具体的にどうすれば有効な分散投資ができますか？
「投資対象とする資産とその配分を考えましょう」

―――資産とその配分？
「資産運用をするといっても、いきなり○○社や××社といった個別の銘柄を買うことはできませんよね？

まず、運用する資産を『国内株式』『国内債券』『海外証券』『不動産』『現金等価資産』など、資産クラス別にどのような割合で分配するかという意思決定が必要です。
その後で、配分のルール、方針を決め、資産クラス毎に、銘柄の選定を行います。

ここで知っておくべきことは、「アセットアロケーション」と「ポートフォリオ」です。

アセットアロケーションは、投資の基本的な考え方の１つで、運用に伴うさまざまなリスクを低減しつつ効果的なリターンを得るため、資産（アセット）を配分して運用することを言います。自分の資産をどの資産にどの程度配分するのかが重要になります。

ポートフォリオは、日常的には『紙ばさみ』や『折りカバン』のことで、『資産構成、金融資産一覧』『有価証券一覧』などを意味します。投資においては、資産（アセット）の中で、さまざまな銘柄を選定して構成したものを指します。ただし、アセットアロケーションした後の資産配分表もポートフォリオという場合もあります。

現在では、アセットアロケーションの重要性がわかっています。『運用パフォーマンスの80～90％は、資産配分の比率によって決まる』と言われています。
資産運用を成功させるには、個別の銘柄や金融商品を選んだり、投資のタイミングを測ったりすることも大切ですが、それ以上に、資産配分をどうするか考えることが必要不可欠ということなのです。
アセットアロケーションの理論を発見したのは、アメリカの経済学者マーコビッツ。それまで感覚的に行われていた分散投資を科学的に実証した功績は非常に大きく、1990年にノーベル経済学賞を受賞しました。」

パフォーマンスの高い資産分配をするには見極めが重要

―――資産配分の需要度が約８０～９０％なんて…驚きました。ところで、高いリターンが期待できる具体的な資産配分もわかっているのですか？
「『運用パフォーマンスの80～90％は、資産配分の比率によって決まる』ということは、あくまでも資産配分が運用成果に大きく影響することが実証されているということです。
リターンの高い資産分配をするには見極めが重要ですし、投資家の資産規模、年齢などによっても変わります。

また、リターンが高い資産配分は、リスクも大きくなります。損をしたときにその額に耐えられないということもあり得ます。事前にどれだけのリスクに耐えられるか(リスク許容度)を考えて、適切なリターンを目標とする必要があります。」

―――見極めですか…
「見極めの中には、金融機関が売りたい商品と、投資家が必要な商品が違うということも含まれます。
自社の利益となる商品、利幅が大きな商品を勧める金融機関も少なくありません。自分が目指すアセットアロケーションを作るために、必要なアセットクラスの商品を自分で選んでいくのが本来の形なのですよ。」

インタビュー／文・岩﨑美帆

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