2016年、緩和マネーの流転先 - 家計・ライフプラン全般 - 専門家プロファイル

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伊藤 誠
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閲覧数順 2016年12月05日更新

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2016年、緩和マネーの流転先

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長らく安全通貨として買われてきた円。
相場に異変が起きると、無難な逃避先としてしばしば円買い、円高を招いてきました。
結果、「米ドル/円」も「ユーロ/円」も同様の動きをしています。
ユーロ創設以来の、為替推移は以下の通りです。

■年平均為替推移
   米ドル ユーロ
1999 113.7 121.2
2000 107.8  99.5
2001 121.5 108.8
2002 125.2 118.2
2003 115.9 131.0
2004 108.1 134.4
2005 110.2 136.8
2006 116.3 146.1
2007 117.7 161.3
2008 103.4 152.4
2009  93.6 130.4
2010  87.7 116.3
2011  79.7 111.0
2012  79.8 102.6
2013  97.6 129.7
2014 105.9 140.4

※1米ドル/円、1ユーロ/円
※日次終値平均

もちろん時期により変わり、転機はやはりリーマンショック(2008年9月15日)です。
2009年以前は比較的異なる動きをしており、米ドル(/円)とユーロ(/円)の相関係数(目安として+または-0.7以上で、正または負の相関性あり)では-0.06でした。
これに対し2009年以降(~2014年末)は、急激な円高とその後の円安(円高是正)もほぼ同じ推移で、相関係数は0.91(1で完全相関)に達します。

ところが2015年はまた状況が変わってきました。
2015年1月1日の為替は「1米ドル119.8円、1ユーロ144.9円」、2015年3月11日の為替は「1米ドル121.4円、1ユーロ128.1円」。
米ドル(/円)が1.7円の円安に対し、ユーロ(/円)はわずか約2カ月で16.9円の円高となっています。
背景には、既に利上げ準備に入り引き締めを図ろうとする米国に対し、ユーロ圏が金融緩和を拡大する真逆の金融政策を取っていることがあります。
利上げにより金利が高まればその通貨が買われ(米ドル高・円安)、金融緩和により金利が下がればその通貨が売られる(ユーロ安・円高)ためです。

金融政策の影響による為替レートながら、一方的、集中的に円が買われていた不自然な状況は部分的に解消されつつあります。
もっとも欧州中央銀行(ECB)は量的緩和に踏み切ったものの、最初から出口の期限を2016年9月と決めています。
これに対し日銀は、2%の物価安定目標の実現を目指し量的・質的金融緩和を継続するとしており、やや紆余曲折を経ましたが、現状では期限を定めていません。
長らくデフレに苦しんでいた日本はリスクを取らざるを得なかった結果ですが、仮にECBが予定通り量的緩和を終了し、米国も順調に利上げし、その後日本だけが量的緩和を継続した場合、米欧の緩和マネーが日本へ流転してくる可能性が高まります。

副作用も生じますが、“安定”ではないものの日本の物価には追い風となります。
また、日銀は次のステップへの口実程度は得られそうです。

 

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