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伊藤 誠
伊藤 誠
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閲覧数順 2016年12月03日更新

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原油相場回復後のM&A、1バレル70ドルの潮目

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広く化石燃料と呼ばれる石油。
実はその起源は明らかになっておらず、化石燃料ではないかもしれません。

最も一般的な説は有機説。
遥か昔の動物や微生物の屍骸などの有機物が積み重なり、高圧とマントル層の高温の影響で化石化するはずの屍骸が変質して石油に変化したと考えられています。
これに対し、意外に古くからあったのが無機説。
惑星が誕生すると大量の炭化水素が発生し、この炭化水素が惑星内部の高圧・高熱を受けて変質することで石油に変化した、としています。
石油の成分が多くの地域でほぼ同一である事や、ヘリウムや水銀など生物起源では説明できない物質が含まれている事、などが根拠とされています。
批判から組み立てられた論理で肝心の石油組成メカニズムは根拠の薄い面が否めませんが、無機説の考え方によれば、石油が限りある資源では無い可能性も高まります。

少なくとも悠久の時を経て石油が存在することは間違いないようですが、現代の石油業界では刹那の変化が訪れています。
NY原油先物相場では、米国産標準油種WTIが2014年に1バレル100米ドル超から1バレル40米ドル台に暴落。
資源・エネルギー企業も減収・減益が相次ぎました。
もっともその存在感は変わらず、直近期の通期売上高は以下の通りでした。

    売上高    企業
01. 44.5兆円  ロイヤル・ダッチ・シェル
02. 43.6兆円  エクソンモービル
03. 39.9兆円  中国石油天然気集団
04. 37.4兆円  BP
05. 31.4兆円  ペトロチャイナ
06. 31.2兆円  サウジアラムコ
07. 22.7兆円  グレンコア
08. 22.4兆円  シェブロン
09. 22.3兆円  トタル
10. 17.4兆円  フィリップス66

いつもの顔ぶれですが、トップ10圏外ではM&A再編の兆しもあります。
指標を手元資金に変えて見てみると、主要30社の中でトップに来るのがマレーシアのペトロナス。
売上高は9.8兆円で27位ですが、現預金(及び同等物)は3.7兆円で1位(FCF 1.3兆円)。
売上高1位のロイヤル・ダッチ・シェルの4分の1以下の事業規模ながら、手元資金は1.4倍に達します。
残念ながら第3四半期(2014年9月期)は苦戦しており、来期は資本支出額を15~20%削減予定。
ただし、M&A(企業の合併・買収)案件を除く、としており、また同社の来期における想定原油価格は1バレル70~75米ドルです。

EIA(米エネルギー省エネルギー情報局)は原油価格を、2015年1バレル55.0米ドル、2016年1バレル71.0米ドルと予測。
戦闘の頻発など外部環境の変化が激しいことから予測精度を期待することは難しい状況ですが、新興国を中心とした総合的な需要増は変わらず、現在の原油在庫、需給バランスが改善されれば再び上昇トレンドとなることは考えられます。
1バレル70米ドルはシェール資源の採算(拡大)ラインにも乗ることから、それまで生き残った資源会社をキャッシュリッチな企業が買収する、新たな地殻変動が起きるかもしれません。

 

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