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伊藤 誠
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5分5分、株の5月病

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“Sell in May”

米国における株式市場の有名な格言の一つで、“5月に売れ”を意味しています。
米国では6月に株式市場が下落する傾向にあるため、その前の5月に売り抜けることを推奨する格言です。
一般に日本では米国の5月売りを意識して、5月に株式市場が下落することを警戒します。

実際はどうか。
日経平均の、過去10年における5月の月間騰落率実績を見てみます。
 
2003年5月  8.0%
2004年5月 -4.6%
2005年5月  2.9%
2006年5月 -8.6%
2007年5月  2.8%
2008年5月  3.9%
2009年5月  7.6%
2010年5月 -9.9%
2011年5月 -2.7%
2012年5月 -9.8%

結果は5勝5敗。
格言はちょうど半分正しく、半分誤っているようです。
すると、勝率の高いのは何月か。
簡易化し月間でわずかでも上昇すれば勝利とした場合、同じく過去10年(10戦)における各月の日経平均の平均勝率および平均騰落率は、こうなりました。

     勝率    騰落率
01月 30.0%  -2.5%
02月 70.0%   1.5%
03月 50.0%   1.1%
04月 50.0%   0.5%
05月 50.0%  -1.1%
06月 70.0%   1.9%
07月 40.0%  -0.1%
08月 50.0%  -0.4%
09月 50.0%  -0.7%
10月 50.0%  -1.8%
11月 40.0%   0.0%
12月 80.0%   5.3%

最高勝率は12月の80%(8勝2敗)で、月間平均5.3%上昇。
また6月が2番目に高い勝率となっており、この点では5月に手じまいし、6月に再開するのは正しそうです。

もっとも6月の変動性(標準偏差・リスク)は4.4%。
上に変動した場合は期待リターンが6.3%となりますが、下に変動した場合は-2.5%となってしまいます。
また基本的に3回のうち2回はこの範囲に収まりますが、良くも悪くも1回はこの範囲を外れます。

実は冒頭の米国の格言には続きがあり、“Sell in May and go away”と言われています。
“5月に売ってどこかへ行き、休養しよう”といったニュアンスです。

偉大なプロ野球選手イチローの全盛期でも、6割以上の確率でヒットを打っていません。
資産運用は長い目で。
勝率表の示す通り、10戦10勝はありません。
12月のケースでも、負けが2つ付いています。

 

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